随着PPP日渐扩体放量的节奏，又一项投融资新政——PPP项目的资产证券化正式启动。国家发改委的统计数据显示，地方政府根据要求所推荐的首批拟进行证券化融资的PPP项目，截至目前已达到了41单，而且发改委正在组织专家开展评选和遴选；与此同时，证监会系统在建立了“即报即审，绝对优先”的绿色通道后，上交所也与优质“PPP证券化”项目的市场主体和原始权益人展开了积极沟通。不难看出，PPP项目的资产证券化已经进入倒计时状态，而且2017年很可能成为PPP项目的资产证券化“大年”。

      为进一步加强企业界人士的相互交流与合作，促进政信金融领域的健康发展，2017年5月24日，由中国投资论坛政府和社会资本合作投资促进会（简称PPP促进会）主办，其核心成员单位国投信达投资基金（北京）有限公司（简称国投信达）支持举办的第四届“2017全国政信金融投资交流会”在京顺利召开。本次会议以“PPP项目资产证券化时代已来临”为主题，特别邀请到厦门国际银行彭总、中信建投证券张总、华创证券王总近十余位嘉宾进行了深入的交流与分享。

      资产证券化又叫资产支持证券（ABS），是以一定现金流为依托，将其进行结构化包装，形成可以上市交易的证券化产品的过程。从完整的交易过程看，PPP项目的资产证券化往往会涉及原始权益所有人、特殊目的载体、地方政府、投资人以及相关中介机构。

      会议伊始，国投信达代表率先做出发言，“作为体量普遍庞大的PPP项目，不仅需要投入巨额资金，而且从投资开始到成本回收，时间跨度少则10年，多则30年，作为投入方的社会资本尽管有提前退出的要求，但一直苦于找不到退出通道，相关资产流动性也被压抑得很低；不仅如此，许多PPP项目尤其是基础资产为收益权类的PPP所采取的是政府特许形式，参与企业没有价格调整的权利，其通过适当涨价途径而加速回款的通道也被封闭。推出PPP项目的资产证券化，不仅可以为社会资本投资PPP项目提供新的退出渠道，并有效降低原始权益人的债务杠杆，同时可以盘活PPP项目的存量资产，使社会资本借此获得较为理想的流动性溢价，进而提高投资人持续的投资能力，并吸引更多的社会资本参与PPP。”

      在接下来的讨论环节，来自招商银行北京分行的廖总提出了自己的观点。他观察发现，“在绝大多数PPP项目中，银行都是以债权人的角色出现，尽管银行可以通过信贷资产证券的形式降低杠杆率，但如果有了PPP项目的资产证券化，就能在实现投资人变现的同时加速银行信贷回笼，消除银行表外风险，并缓解银行因信贷资产证券化供给有限所承受的压力。”

      PPP促进会的孙秘书长补充道，“对于PPP项目本身而言，资产证券化所产生的赋能作用不可小觑。一方面，相对PPP项目投资运营的长周期特征，银行所能配给的只是为3〜5年的短期信贷，这种期限错配很难确保PPP项目融资的持续与稳定，但在资产证券化后，PPP项目资金供应方置换成了侧重中长期资金配置的的产业投资基金、基础设施投资基金等战略投资者，这既可以纠正早期PPP启动与推进过程中金融资源与实体项目的期限错配，更能够使PPP获得持续而稳健的融资能力。另一方面，PPP项目的资产证券化需要经资信评级、机构评级、管理人的尽职调查、律师事务所出具的法律意见书、交易所的挂牌审核、基金业协会的备案等系列流程，那些管理不规范、质量不过关、运营不理想的项目将难以发行证券化产品。因此，PPP项目的资产证券化实际就是一个自身过滤与优胜劣汰的过程，这无疑可以倒逼PPP项目的投入者与管理方更加重视质量与运营管理水平。”

      不难看出，作为一个清晰的方向牵引，两年前中国证券投资基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，不仅为PPP项目的资产证券化预留了空间，而且明确指出，开展资产证券化的PPP项目需是纳入财政部PPP示范项目名单、国家发展改革委PPP推介项目库或财政部公布的PPP项目库的项目。

      本次分享会在友好和谐的气氛中圆满结束。与会嘉宾对本次分享会的成功举办给予了高度肯定，一致认为国投信达实力雄厚，实操经验丰富，具有敏锐的预见性和洞察力，是难得的合作伙伴，同时也愿将国投信达介绍给其他合作方，彼此相互学习，共同谋划发展蓝图。